Экономический потенциал предприятия определяется его имущественным и финансовым положением.

Имущественное положение предприятия, в свою очередь, характеризуется величиной, составом и состоянием активов (имущества, которым предприятие владеет и распоряжается для достижения цели).

Финансовое положение определяется достигнутыми за отчетный период финансовыми результатами и соотношением между отдельными статьями актива и пассива баланса. С позиции краткосрочной перспективы финансовое положение предприятия оценивается показателями ликвидности и текущей платежеспособности, а с позиции долгосрочной перспективы – долгосрочной платежеспособностью.

Под платежеспособностью предприятия понимается наличие достаточного количества денежных средств и их эквивалентов для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения. Поэтому основные приз-наки платежеспособности: достаточное количество денежных средств и отсутствие просроченной кредиторской задолженности.

Ликвидность какого-либо актива (имущества) – это его способность трансформироваться в денежные средства. Степень ликвидности актива определяется продолжительностью периода времени, необходимого для его трансформации в денежные средства в ходе предусмотренного производственно-технологического процесса.

Существует также понятие ликвидности предприятия, под которым понимают наличие у него оборотных активов, размер которых теоретически является достаточным для погашения краткосрочных обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения, предусмотренных условиями договоров.

Под оборотными активами понимаются денежные средства и иные активы, в отношении которых можно предположить, что они будут обращены в денежные средства, проданы или потреблены в течение 12 месяцев. В состав оборотных активов предприятия входят:
• остаток денежных средств;
• дебиторская задолженность;
• товарно-материальные запасы;
• незавершенное производство.

Уровень ликвидности предприятия можно оценить с помощью коэффициентов ликвидности, основанных на сопоставлении оборотных активов и краткосрочных обязательств (пассивов).

В процессе хозяйственной деятельности предприятия через него все время идет поток денежных средств, поступающих от погашения дебиторской задолженности. Каждое поступление сокращает величину дебиторской задолженности, которая со временем снова возрастает за счет продажи в кредит потребителям новой партии продукции предприятия. Следовательно, для увеличения продаж предприятие должно увеличить запас готовой продукции, что приведет к уменьшению товарно-материальных запасов и остатков незавершенного производства.

Для производства продукции предприятие приобретает в кредит у поставщиков необходимые материалы, сырье, привлекает краткосрочные кредиты и займы. Все это, а также задолженность по налогам и сборам и перед персоналом предприятия образует краткосрочные обязательства.

При оценке ликвидности исходят из необходимости поддержания баланса меж-ду внеоборотными (долгосрочными) активами и долгосрочными источниками средств (обязательствами), с одной стороны, и краткосрочными (оборотными) активами и краткосрочными источниками средств (обязательствами), – с другой. Чтобы предприятие было платежеспособным и финансово устойчивым, его долгосрочные обязательства должны превышать долгосрочные (внеоборотные) активы в стоимостном выражении.

Долгосрочные обязательства предприятия – это суммы займов и кредитов, подлежащих погашению более чем через 12 месяцев после отчетной даты. Основным признаком ликвидности предприятия может служить формальное превышение (в стоимостной оценке) оборотных активов над краткосрочными обязательствами:

оборотные активы

>

краткосрочные обязательства.

В противном случае текущее положение предприятия является неустойчивым, и высока вероятность возникновения ситуации, когда оно не сможет сполна рассчитаться по своим обязательствам. Следовательно, для погашения краткосрочных обязательств предприятие будет вынуждено нарушить естественный технологический процесс (например, срочно продать часть запасов сырья и материалов); обременить себя дополнительными обязательствами (как правило, более дорогими); продать часть внеоборотных активов (основных средств).

Таким образом, на текущую платежеспособность предприятия непосредственно влияет степень ликвидности его оборотных активов. Однако следует учитывать, что платежеспособность и ликвидность не тождественны. Например, коэффициенты ликвидности могут свидетельствовать об удовлетворительном положении предприятия, но если в составе оборотных активов предприятия значительный удельный вес имеют активы сомнительной фактической ценности (неликвидные активы, просроченная дебиторская задолженность и т. п.), такая оценка будет ошибочной.

Также следует иметь в виду, что финансовое состояние предприятия в плане платежеспособности более динамичное по сравнению с ликвидностью, т. к. по мере стабилизации производственной деятельности предприятия формируется определенная структура оборотных активов и источников средств, резкие изменения которой случаются редко. Платежеспособность, напротив, может измениться достаточно быстро, причем возможна как случайная (временная) ее потеря, так и длительная (хроническая). Например, еще вчера предприятие было платежеспособным, но наступил срок расчетов с кредиторами, а достаточного количества денежных средств нет из-за задержки платежей покупателей (дебиторов). Если задержка носит краткосрочный характер, платежеспособность может быть восстановлена достаточно быстро, однако не исключены и другие варианты. Поэтому для сохранения платежеспособности необходимо поддерживать страховой запас денежных средств.

Для получения более достоверной информации о состоянии предприятия перед оценкой ликвидности целесообразно провести внутренний анализ оборотных активов и краткосрочных обязательств, например, сгруппировав их в зависимости от степени ликвидности. Такой анализ может быть полезен и для оценки финансовых результатов деятельности предприятия. Например, завышенная стоимостная оценка конкретной статьи оборотного актива приводит к искажению (завышению) величины собственного капитала (чистых активов), фактором роста которого является прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (нераспределенная прибыль).

Цель внутреннего анализа оборотных активов – оценка качества оборотных активов с точки зрения их ликвидности. Провести такой анализ может только лицо, владеющее информацией о состоянии оборотных активов предприятия.

Анализ дает возможность:
• оценить изменения структуры оборотных активов и принять в связи с этим необходимые управленческие решения;
• провести переоценку стоимости оборотных активов для оценки платежеспособности предприятия. Например, на основании Положения по бухгалтерскому учету ПБУ 5/01 (приказ Минфина России от 09.06.01 № 44н) оценка материально-производственных запасов на конец отчетного периода (кроме товаров, учитываемых по продажной стоимости) производится в зависимости от принятого способа оценки запасов: по себестоимости каждой единицы запасов; средней себестоимости; себестоимости первых или последних по времени приобретения. Оценка стоимости запасов может отличаться от их текущей рыночной стоимости. В этом случае для целей анализа данный актив может быть переоценен, а его стоимость принята равной текущей рыночной.

Цель внутреннего анализа краткосрочных (текущих) обязательств – выявление полной величины обязательств, включая плату за пользование заемными средствами, дату погашения обязательств, величину просроченных обязательств и т. п.

Внутренний анализ краткосрочных (текущих обязательств) может помочь спланировать деятельность предприятия на будущий финансовый период. Например, в рамках внутреннего анализа краткосрочных обязательств могут быть определены обязательства, срок оплаты которых наступает в данном финансовом периоде, а также величина просроченных обязательств. Это поможет:
• спланировать очередность платежей;
• проанализировать взаиморасчеты и условия предоставления коммерческого кредита отдельными поставщиками, выделить из них наиболее значимые для предприятия.

Ликвидность и платежеспособность оцениваются с помощью абсолютных и относительных показателей. Абсолютным показателем является величина собственных оборотных средств. К относительным показателям относятся:
• коэффициент текущей ликвидности;
• коэффициент быстрой ликвидности;
• коэффициент абсолютной ликвидности.

Собственные оборотные средства определяют ту часть собственного капитала предприятия, которая является источником покрытия его оборотных активов. Они представляют собой расчетный показатель, а их величина зависит как от структуры активов, так и от структуры источников средств. Основным и постоянным источником роста собственных оборотных активов является прибыль предприятия. Недостатком этого показателя является абсолютность его величины, затрудняющая временные сопоставления.

Коэффициенты ликвидности рассчитываются путем отнесения оборотных активов или их отдельных статей к краткосрочным обязательствам. Использование этих показателей также имеет свой недостаток – привязанность расчетов к конкретной дате, из-за которой неизбежно возникает необходимость анализа их динамики за несколько периодов.

Использование данных бухгалтерского баланса или бухгалтерского учета в качестве информационной основы для расчета коэффициентов ликвидности может иметь ряд недостатков, например:
• возможно искажение значений показателей из-за включения в состав оборотных активов неликвидных запасов товарно-материальных ценностей или безнадежной дебиторской задолженности;
• недостаточная информативность для прогнозирования будущих поступлений денежных средств, требующая оценки качества дебиторской задолженности;
• отсутствие отражения в бухгалтерском балансе условных обязательств. Избежать указанных ошибок поможет внутренний анализ оборотных активов и краткосрочных обязательств, о котором говорилось выше.

В процессе принятия решений руководству предприятия необходимо помнить следующее:
• ликвидность и платежеспособность являются важнейшими характеристиками ритмичности и устойчивости текущей деятельности предприятия;
• любые текущие операции незамедлительно сказываются на уровне платежеспособности и ликвидности;
• решения, принятые в соответствии с выбранной политикой управления оборотными активами и источниками их покрытия, непосредственно воздействуют на платежеспособность.

Политика управления оборотными активами предприятия должна преследовать основную цель – обеспечение баланса:
• между затратами на поддержание оборотных активов в сумме, составе и структуре, гарантирующей от сбоев в технологическом процессе;
• доходами от бесперебойной работы предприятия;
• потерями, связанными с риском утраты ликвидности;
• доходами от вовлечения в хозяйственный оборот оборотных средств.

При этом платежеспособность предприятия, как говорилось выше, определяется структурой и качественным составом оборотных активов, а также скоростью их оборота и ее соответствием скорости оборота краткосрочных обязательств.

Пример
Руководство предприятия рассматривает возможность привлечения новых и удержания старых клиентов путем увеличения отсрочки платежа, при этом происходит изменение показателей деятельности предприятия и величины оборотных активов.

Таблица
Показатели деятельности предприятия

Наименование статьи оборотных активов	Прошедший период (до предоставления отсрочки покупателям), руб.	Текущий период (предоставление дополнительной отсрочки покупателям), руб.
Выручка	5 000 000	5 500 000
Средняя величина оборотных активов	125 000	169 500

Следствием изменения показателей деятельности предприятия явилось изменение оборачиваемости оборотных активов, определяемое как отношение выручки предприятия от реализации к средней величине оборотных активов.

За прошедший период оборачиваемость достигла показателя 40, а за текущий период – 32,448. Если принять, что продолжительность периода – один год, то продолжительность одного оборота оборотных активов можно найти из соотношения:

	То.а =	П × А ср	,
		В

где То.а – продолжительность одного оборота в днях;
П – длительность анализируемого периода в днях;
Аср – средняя величина оборотных активов за период.

Таким образом, в предыдущем периоде оборотные активы совершали полный оборот за 9, 125 дня, а в текущем – за 11,248 дня.

Из расчета следует, что продолжительность оборота оборотных активов увеличилась на 2,123 дня (т. е. средства, вложенные в оборотные активы, проходят полный цикл и снова принимают денежную форму за период, который на 2,123 дня дольше по сравнению с предыдущим годом). Поэтому если у предприятия за прошедший период не изменился масштаб деятельности, структура активов и структура источников финансирования, уменьшение скорости оборота оборотных активов ведут к росту их величины.

В настоящем примере уменьшение скорости оборота приводит к потребности дополнительного финансирования текущей деятельности предприятия для сохранения сложившегося уровня ликвидности. Потребность в дополнительном финансировании может быть определена таким путем:

	Ф  =	В	×	(То.а к - То.а н ),
		П

где Ф – потребность в финансировании;
То.а к, То.а н – период оборота оборотных активов в текущем и прошедшем периодах (в днях).

На данном предприятии уменьшение скорости оборота приводит к необходимости дополнительного финансирования на один оборот в размере 31 990 руб. Следовательно, предприятие вынуждено искать дополнительные источники финансирования своей текущей деятельности.

Текущая деятельность может финансироваться за счет:
• увеличения собственного оборотного капитала (т. е. направления части прибыли на пополнение оборотных средств);
• привлечения долгосрочных и краткосрочных источников финансирования.

Если предположить, что текущая деятельность предприятия финансируется в основном за счет источников краткосрочного финансирования, то источниками поступления дополнительных средств могут являться:
• займы и кредиты;
• кредиторская задолженность поставщикам;
• задолженность перед персоналом.

Таким образом, если у предприятия замедляется скорость оборота оборотных активов, а руководство не принимает мер по привлечению дополнительного финансирования, оно может стать неплатежеспособным, даже если его деятельность является прибыльной.

При принятии решения о привлечении дополнительного финансирования необходимо учитывать, что каждый источник денежных средств имеет свою стоимость. Причем кредиторскую задолженность часто рассматривают как бесплатный источник финансирования, но это не всегда верно. Так, поставщики сырья могут предоставлять различные скидки в зависимости от условий поставки (размера партии, условий оплаты и т. д.). В случае отказа от таких скидок кредиторская задолженность может стать достаточно дорогим источником финансирования деятельности предприятия.

Из примера видно, что принятие управленческого решения об увеличении отсрочки платежа приведет к увеличению длительности операционного цикла предприятия. Операционный цикл характеризует время, в течение которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Следовательно, появляется необходимость в дополнительном финансировании для поддержания уровня платежеспособности предприятия.

Если на предприятии существует тенденция к увеличению операционного цикла, необходимо предусмотреть меры по стабилизации финансового состояния (например, сокращение сроков хранения запасов и товарно-материальных ценностей; совершенствование системы взаиморасчетов с покупателями; оперативную работу с дебиторами, задерживающими оплату, и др.). При этом следует учитывать ограниченную возможность привлечения отдельных источников средств собственного и заемного капитала, а также рост затрат на привлечение дополнительных источников финансирования.

При определении политики управления оборотными активами предприятия руководителю необходимо помнить, что отсутствие контроля за уровнем текущей платежеспособности предприятия может привести к финансовым затруднениям, а в дальнейшем – устойчивой неплатежеспособности и, как следствие, банкротству предприятия.

В заключение необходимо еще раз отметить, что любые решения, направленные на изменение структуры или величины оборотных активов, непосредственным образом влияют на платежеспособность предприятия, например:
• решение о закупке дополнительной партии сырья помимо уже имеющихся запасов в связи с предполагаемым ростом цен приведет к увеличению количества денежных средств в товарно-материальных запасах;
• решение об увеличении объема продаж потребует привлечения дополнительных источников финансирования. Следует иметь в виду, что предприятие имеет ограниченные возможности по наращиванию объемов производства и продаж в рамках сложившейся структуры оборотных активов и источников их финансирования;
• решение об увеличении отсрочки платежа за поставленную продукцию, скорее всего, продлит период омертвления денежных средств в дебиторской задолженности и т. д. /Справочник руководителя малого предприятия/